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中金公司:市场估值已经偏低,中线不宜过分悲观
2022-09-18 18:46:38

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kok在线体育平台官方网站,kok娱乐体育官网app原标题:中金公司 | A股:重结构,静待时机

kok在线体育平台官方网站,kok娱乐体育官网app资料来源:中金战略

kok在线体育平台官方网站,kok娱乐体育官网app7月初以来,A股整体表现低迷,近期跌幅扩大。我们认为这背后的原因是多方面的:从外部来看,海外市场的波动影响了中国A股和香港股市。投资者担心海外通胀更具韧性,货币紧缩可能需要继续保持节奏,才能有效控制通胀。但是,过快的紧缩也可能给经济增长带来压力;近期美联储加息预期再度升温,人民币离岸和在岸汇率双双突破“7”大关,也引起了投资者的高度关注;同时,紧张的地缘政治形势下的全球能源供应以及美国近期出台的一些行业法案也带来了相关领域的预期变化;从内部来看,虽然在此前宽松政策的支持下,中国的增长数据有所改善,但总体情况仍存在偏差。虚弱的。 8月份整体经济数据略超预期,但房地产市场依然相对低迷;疫情反复下消费趋势依然相对疲软,作为亮点的出口增速近几个月也有所下滑,市场担忧中国增长仍承压。

但基于目前的情况和对中国A股前景的展望,我们判断市场估值已经偏低,成交量的持续萎缩预示着市场情绪也逼近了历史区间的极端水平;市场流动性条件也比较宽松,市场中期前景不应过度。持悲观态度,先稳后进,注意保持灵活性,把握市场节奏,注重结构。配置方面,低估值、稳增长的板块仍表现较好;增长乏力的趋势可能会持续一段时间。

配置建议:政策支持领域仍有望有相对表现

我们建议配置仍应集中在估值低、股息高、宏观相关性低或景气度较好、政策支持较好的领域。成长风格的性价比正在走弱,后续可能仍有波动。从战略型转向增长型的契机,需要关注海外通胀的进展和中国的稳定增长。

行情回顾:指数先涨后跌,成交维持低位

海外,国际地缘政治形势解读和美国通胀数据高于预期,导致全球资产价格大幅波动。尽管整体经济数据略好于市场预期,但投资者风险偏好总体仍偏弱,上证综指一周下跌4.2%。成交量方面,本周日均成交额维持在低位。周三,当日市场成交7228亿元,为5月初以来最低。北向资金本周净流出61亿元,年初累计净流入525亿元。风格上,增长风格持续回落但有所分化。创业板指数周跌7.1%,科技50指数周跌3.4%;大市场的风格略好于小市场。下跌 2.9%。行业普遍回落,国防军工行业韧性更强。前期表现低迷的消费行业表现相对较好,食品饮料、家用电器等表现相对较好;银行和房地产也表现相对稳定;前期相对强势的电力设备领跌;煤炭、有色金属等、公用事业、环保等也表现不佳。

市场展望:中线行情不宜过分悲观,关注结构,静待时机

7月初以来,A股整体表现低迷,近期跌幅扩大。我们认为这背后的原因是多方面的:从外部来看,海外市场的波动影响了中国A股和香港股市。投资者担心海外通胀更具韧性,货币紧缩可能需要继续保持节奏,才能有效控制通胀。但是,过快的紧缩也可能给经济增长带来压力;近期美联储加息预期再度升温,人民币离岸和在岸汇率双双突破“7”大关,也引起了投资者的高度关注;同时,紧张的地缘政治形势下的全球能源供应以及美国近期出台的一些行业法案也带来了相关领域的预期变化;从内部来看,虽然在此前宽松政策的支持下,中国的增长数据有所改善,但总体情况仍存在偏差。虚弱的。 8月份整体经济数据略超预期,但房地产市场依然相对低迷;疫情反复下消费趋势依然相对疲软,作为亮点的出口增速近几个月也有所下滑,市场担忧中国增长仍承压。

但基于目前的情况和对中国A股前景的展望,我们判断市场估值已经偏低,成交量的持续萎缩预示着市场情绪也逼近了历史区间的极端水平;市场流动性条件也比较宽松,市场中期前景不应过度。悲观。如果中国继续按照短期政策稳增长和中长期改革措施提振活力、释放内需潜力、激发创新活力,整体经济和企业利润增速有望逐步放缓回归正常增长轨道。虽然短期内,我们认为国内局部疫情反复、房地产风险处置和销售不振、海外经济周期低迷、区域不确定性等内外部不确定性仍可能在一定程度上制约政策的有效性.疲软可能影响风险偏好,中国市场整体仍可能呈现震荡弱势格局,但对市场中期前景过分悲观并不合适。大局要先稳,后进。注意保持灵活性,把握市场节奏,注重结构。配置方面,低估值、稳增长的板块仍表现较好;增长乏力的趋势可能会持续一段时间。

最近注意到以下发展:

1)8月经济数据显示,基建政策发力明显,但房地产和消费仍受拖累。 8月份经济数据中,8月份制造业投资同比增长10.6%,基础设施投资增长15.4%,分别比7月份提高3.1/3.9个百分点。基础设施和制造业投资的改善在一定程度上抵消了房地产的下降。整体房地产市场依然疲软。房地产开发投资增速回落至-13.8%,新开工面积同比下降46%,征地面积同比扩大至57%——年,但需求降幅有所收窄。消费和出口表现依然疲软。社会零同比增速为5.4%,比7月份提高2.7个百分点。不过,根据中金宏观集团的分析,主要是低基数的提振。剔除基数后,三年复合增长率高于7%。月下降0.5个百分点。在“稳增长”政策方面,七大银行自9月15日起下调个人存款利率,财政和准财政水平持续提升。以此类推,对经济的政策支持力度依然强劲。

2)国务院印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体机构交易成本的意见》(以下简称《意见》)。 《意见》主要就进一步打破隐性门槛、推动降低市场主体准入成本、进一步规范涉企收费、推动减轻市场主体经营负担等方面作出部署,降低减轻市场主体负担,激发市场活力。我们相信,《意见》将促进市场健康合规发展,有利于提高市场透明度和规范性,改善各市场的营商环境。 《意见》还提到了对中小微企业的优惠利率等,体现了金融市场服务实体经济的使命。综合来看,我们认为其短期影响相对有限,中长期有利于降低市场交易成本,进一步降低金融服务费率,提升市场活力。

3)重大产业政策和重大事件。全国人大常委会再批准4台核电机组;工信部就《国家车联网行业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2022年版)》(征求意见稿)公开征求意见。

4) 海外市场。美国8月CPI同比上涨8.3%,超出市场预期。市场对美联储下周加息的预期再度升温。美股近期表现不佳,美债攀升,美元指数维持高位。受内外因素及美元走强影响,近期人民币汇率走势也受到市场广泛关注。

1) 8 月份财务数据略有改善。 8月份新增社会融资2.43万亿元,好于市场预期。虽然新增信贷与去年同期相比变化不大,但结构性边际有所改善。企业中长期贷款同比增加2138亿元,居民中长期贷款降幅收窄。 8月份,M2同比进一步上升至12.2%。与社会融资增速相比,差距继续拉大。流动性积累的情况并没有明显改善,但我们预计未来政策力量的作用可能会逐渐体现出来。

行业建议:政策支持领域或仍有相对表现

政策支持方面可能仍有相对表现。我们建议配置仍应集中在估值低、宏观相关性低或景气度和政策支持水平可接受的领域。成长风格的性价比正在走弱,后续可能仍有波动。从战略型转向增长型的契机,需要关注海外通胀的进展和中国的稳定增长。

近期担忧:1)国内局部疫情; 2)经济复苏; 3)实施稳增长政策; 4) 信用风险问题; 5)海外增长和政策; 6)国际地缘政治局势。

责任编辑:冯体伟

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